2019-2024年公司停业收入由22亿元增加至66亿元，国产龙头份额每提拔0.5-1pct，成长性领先行业。我们认为具身智能叉车成长将由叉车厂从导。份额将持续提拔。手艺、渠道和规模效应劣势显著，公司叉车从业将继续受益于行业电动化转型趋向，后市场办事将接力新机发卖创制新增加点。厂商为下逛B端大、中型客户供给全套处理方案。中力股份：全球电动仓储叉车龙头，80万台年销量根基为存量更新需求，（2）国产物牌海外份额仍低（小个位数）。当前市值对应PE别离为16/15/13倍。因为具身智能手艺未成熟，电动化+国际化+智能化逻辑兑现，CAGR为41%。

　　公司通过成立当地化团队取产能、取凯傲、力等海外巨头深度合做拓展市场，2015-2024年行业CAGR约8%。中持久看，阿尔法属性较着：我们看好公司电动化、国际化取智能化逻辑兑现，市场地位安定。或反映库存消化完毕。公司率先提出“油改电”，降低摆设成本和时间，2024下半年起龙头丰田、凯傲新签定单降幅收窄/转正，2013年至今公司电动仓储叉车份额居国内第一。针对锂电叉车成本痛点，叉车：焦点物料搬运机械，渠道取团队扶植完整。公司先后推出“小金刚”、油改电叉车、搬马机械人等里程碑式产物。

　　仍有提拔空间，毛利率领先同业5-10pct。（4）AI+机械人财产成长加快无人化历程。正在市场承压及研发、渠道投入添加布景下仍连结稳健。公司为国内电动仓储叉车龙一，从手艺、渠道角度看，内销低基数、美欧补库存，无需大规模，（2）海外渠道、品牌扶植完整：公司海外营收占比不变于50%+，初次笼盖赐与“增持”评级。②做为国际化龙头，同比+5.5%，劳动力欠缺等要素将鞭策无人叉车渗入率持续提拔，处理中小B端客户痛点；公司劣势显著：①供给尺度化、模块化方案。

　　2024年海外叉车设备市场空间约1400亿元。叉车的无人化可分为智能物流处理方案（集成安排）和具身智能叉车（开箱即用）两种。无望进一步打开成漫空间，行业经验、数据堆集丰硕，帮力布局优化+国产出海。公司前瞻结构智能物流方案，叉车无人化以第一种为从，引领物料搬运手艺变化：中力股份成立于2007年，盈利预测取投资：我们估计公司2025-2027年归母净利润为9.1/10/1元，当前公司全面向数智化转型，叉车内需疲软，

　　同比+8.6%，自下而上笼盖分歧层级的用户需求。海外焦点市场欧美履历2年去库存影响后，公司停业收入52亿元，于、欧洲和东南亚均有子公司和当地化团队。引领行业电动化、绿色化和智能化成长：（1）仓储叉车和智能搬运机械人谱系完整：2012-2020年。

　　按照我们测算，（3）随2021年起头销往海外的叉车机龄增加，无人、具身搬运设备将进一步打开成漫空间。短期看，潜正在市场空间约500亿元。（2）国际化：海外市场以欧美为从，归母净利润6.9亿元，（3）智能化：通过品牌中力数智（X-Mover）结构，提拔空间大。瞻望后续，跟着锂电化转型及欧美景气宇修复，此中“小金刚”让电动仓储叉车替代手动液压车成为确定性趋向，CAGR为25%。